2018年12月25日

大商所投研团队评选期权组前三名观点集锦

2018年12月25日

南华期货期权队:豆粕现有利空已有所反映,价格处于振荡偏低位置

   南华期货期权队认为,整体豆粕行情处于振荡见底阶段。春节前豆粕市场供应上会有少量缺口,价格将小幅上涨,技术上看,建仓点在2650—2630附近。上方2800点、2850点持仓量比较大,形成明显的卖压;下方持仓在2400—2600点,整个持仓较为平均。波动率曲线比较平,说明近期大跌的可能性不是很大。因此,卖出点位应在2800点附近,买入点位在2630—2650之间。

   风险点是美豆进口情况,若进口数量远超500万—1000万吨,则M1905可能会继续走弱,应对策略为减仓或者平仓,抑或直接买入看跌平值期权以及加仓卖Call。

   银河期货期权队:豆类处于历史低位,期权套保显优势

   银河期货期权队认为,从全球大豆市场总体供需平衡来分析,今年大豆市场供应压力大。南美大豆种植面积仍可能增加,市场预计巴西大豆种植面积增加1.8%,阿根廷大豆种植面积增加1.13%。美豆种植面积预计下降,美国农业部预期下降7%。

   预计国内豆粕价格在2400—2500元/吨之间,可根据汇率测算和压榨利润来制订豆粕期权的操作策略。5月豆粕期权流动性比较好,压榨行业可以采取熊市价差策略,采取买入5月豆粕,同时卖出5月2450执行价看跌期权,这个组合成本为63元,是根据提交报告当天收盘价得出的,最大收益为136元。与期货相比风险有限,熊市后期能起到保值作用。

   对于饲料行业来说,豆粕价格处于历史低位,若南美天气出现大问题,不排除后期价格上涨的可能。但当前是明显的熊市,如果做多豆粕,比如做多豆粕期货或者买入看涨期权,则亏损的可能性非常大。因此,依据逆比例价差策略,构筑了零成本的组合策略,这个策略在豆粕价格处于2800点以下不亏钱,3000点以上挣钱。

   一德期货期权队:基于三维视角下豆粕行情展望及投资策略

   一德期货期权队认为,从宏观角度来看,市场面临中美贸易摩擦和汇率问题,存在较大的不确定性;微观方面,豆粕供给巨大,后市面临较大压力。同时,人民币汇率水平对于豆粕价格影响越来越明显,尤其是需要关注汇率变化对于豆粕价格的影响。

   与标普期权隐含波动率明显不同,豆粕价格大涨大跌时,豆粕期权波动率很高。依据统计的豆粕波动率周期,随着时间拉长会收敛到20%附近。而且从统计来看,豆粕期权平值和虚值在200点左右,隐含波动率偏差的序列,高于4%的时候概率在8%左右。希望波动率的偏差值在4%以上,如果在这个区间里,首先可以做波动率回复的交易,其次可以做弱看涨预期的交易。


来源:期货日报 作者:姚宜兵


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